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长城基金陈良栋:电动化方兴未艾,新能源车渗透率进入加速提升阶段

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  导语:

  “国运泱泱,察势而动。做顺应时势、拥抱未来的投资。”这是长城基金陈良栋从业11年的投资体会。他的这一心得源于其特别的从业经历。2011年,陈良栋进入长城基金,恰好经历了智能手机开始加速取代功能机、消费电子产业快速崛起的时期,深刻感受到产业发展势不可挡的力量,并由此锤炼出了“用产业链思维做研究,跟随产业趋势做投资”的投资研究框架。

  在《栋见趋势》这一系列中,我们将与投资者分享陈良栋眼中的几大优秀产业链,以及他对于这些产业链发展趋势的研判。今天是第一期——关于汽车电动智能化产业链。

  产业热点:

  7月4日,在华为夏季旗舰新品发布会上,问界品牌旗下第二款产品问界 M7正式亮相。问界M7车型为豪华智慧大型电动 SUV,搭载 HUAWE DriveONE 纯电驱增程平台。华为公司常务董事、智能汽车解决方案 BU CEO 余承东表示,问界 M7 预期 7月底开启交付。

  栋见:

  汽车电动化目前已经度过产业发展初期,正式步入高速成长期,成为中长期景气度确定性最高的赛道之一。在全球能源革命与中国双碳体系建设的双重时代背景下,汽车电动化率正在经历加速提升的过程,引领汽车产业革命第一轮。

  智能化相对于电动化来说是更加初期的产业趋势,未来3-5年成长空间非常广阔。汽车智能化渗透率还在初期,其趋势与消费电子的智能化有相似之处,在渗透率提升的过程中有望涌现许多投资机会。同时,汽车智能化还存在另一大逻辑,即进口产业链向国内转移。就今年而言,汽车供需周期好转,汽车销量数据向好,也能够对智能化趋势起到加持作用。

  趋势大观

  从钠离子电池到麒麟电池再到智慧电车,汽车电动化智能化在各个环节持续迎来重大突破,不仅新老车企纷纷投身电动化与智能化转型,苹果、华为等头部科技企业也积极入局。可以看到,汽车电动化智能化是大势所趋,电动化与智能化,有望引领汽车产业革命,重构汽车产业格局。

  上半场:电动化方兴未艾,新能源车渗透率进入加速提升阶段

  汽车电动化产业趋势在国内的开启离不开政策支持。回顾汽车电动化的发展历程,可以看到其经历了“全面补贴——定向补贴——补贴退坡市场化”的过程,新能源车由依赖政策补贴走向市场化,消费者认知不断提升,渗透率开始步入加速提升阶段。

  据乘联会最新数据,5月国内新能源汽车销量44.7万辆,同比+105%,环比+50%,新能源车销量数据超预期。据 Canalys估算,到2030年,电动汽车有望占全球乘用车总销量近一半。电动化在新车发行中占比处于快速提升阶段,据中信证券数据,自2021年8月以来,每月所售新车中,新能源车渗透率持续在20%高位波动;2021Q4,新发车型中电动车型占比达29%,占比同比增速达52%;2021年,合资品牌中大量品牌新发车型电动车占比达到较高水平。从结构上来看,造车新势力以及特斯拉等头部电动化品牌发力不停,在国内消费者群体中的认可度处于快速提升阶段;而传统车企也在转型浪潮下纷纷开启电动化进程,电动化趋势在国内持续繁荣。

  趋势上,汽车电动化带来的不仅是电动车渗透率的提升,而是整个产业链的崛起。电动化高速推进,带动了产业链上动力电池、材料等环节蓬勃发展。短期来看,今年下半年电池环节排产有望加速提升,全年维持高增速预期,盈利大概率呈逐季修复趋势。材料环节三元高镍化、锰铁锂化、硅碳负极等正在景气度初期,未来有望持续受益于电化学升级趋势。

  下半场:智能化入场领跑,与电动化双螺旋驱动产业革命

  智能化景气度周期的开启晚于电动化,目前处于景气度初期阶段,有更多新兴机会亟待挖掘;相较于玩家日益密集、行业格局洗牌加速的电动化,智能化可以算是比较蓝海的市场。在电动化领域竞争趋于激烈之际,许多车企也通过布局以智能化的方式企图从行业竞争中突围。由此,智能化有望领跑汽车产业革命下半场。

  简言之,汽车智能化趋势即从制造到智造、从硬件向软件、从手动到自动的趋势。汽车智能化与居民消费升级大趋势息息相关,过去汽车产业是“需求催生供给”逻辑,汽车生产更多用于满足消费者基础的出行代步等需求;在消费升级趋势不断深入的背景下,汽车产业一定程度上转为“供给创造需求”逻辑,汽车的应用场景更加丰富,为需求打开想象空间。

  智能化趋势主要有智能座舱与自动驾驶两大方向,由此又可衍生出包括汽车芯片、汽车软件、环境感知雷达、车载摄像头、卫星定位、车联网等广泛的新兴细分趋势,未来成长潜力无限;其中一部分细分领域与消费电子、半导体、计算机等行业处于交叉赛道,新趋势的兴起也有望为这些行业带来新的机会。

  伴随智能驾驶场景普及和智能车型量产推进,率先推出相关车型或掌握核心技术的企业也可能迎来价值重估,智能车也有望在这一升级过程中迎来量价齐升的黄金时代。

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责任编辑:石秀珍 SF183

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